智通財經(jīng)APP獲悉，貝萊德發(fā)表研究報告稱，中國股市(包括了A股，H股和ADR等)在經(jīng)歷了表現(xiàn)亮麗的2017年之后，今年上半年都出現(xiàn)了一定程度的回調。貝萊德認為主要是源自投資者的兩大擔憂：
1)中美貿易糾紛對經(jīng)濟和市場帶來的不確定性;
2)國內積極去杠桿政策對經(jīng)濟短期可能造成的負面影響。
這兩大擔憂導致了投資者對國內和國際宏觀環(huán)境未來走勢的判斷趨向謹慎，也因此盡管在很多宏觀數(shù)據(jù)和微觀公司業(yè)績都還不錯的情況下，股市仍然出現(xiàn)了估值的整體下修。
然而，貝萊德對下半年的中國股票市場持有謹慎樂觀的態(tài)度，并認為估值有可能會從過度悲觀的預期中修復。
首先，上半年市場走勢反映了投資者對各方面的悲觀預期，如貿易摩擦的不斷升級和不計后果的去杠桿等，但貝萊德認為這種悲觀預期同時在中長期實現(xiàn)的可能性并不高。貝萊德相信政策制定者會因應國際形勢的變化而微調國內政策，創(chuàng)造穩(wěn)定的經(jīng)濟趨勢和預期，創(chuàng)造改革基礎。
例如在去杠桿方向不變的基礎上，政策的步伐和力度可以適當微調，從而減少出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能。近期推出的各種政策已經(jīng)明顯反映了這樣的針對性和靈活性。
其次，雖然貝萊德也認為貿易摩擦(包括貿易順差和其他方面)可能會繼續(xù)困擾市場一段時間，但仍然相信雙方最終會經(jīng)過談判相互妥協(xié)，讓貿易爭端告一段落。
目前市場上對貿易爭端的預期普遍偏向悲觀，例如認為關稅征稅范圍會非常大，持續(xù)時間也將會很久等。因此，貝萊德認為市場對這個風險已經(jīng)有比較充分的預期，如果接下來出現(xiàn)雙方關系任何一點的改善或者改善意愿，都可能帶來市場情緒的修復。
最后，貝萊德指出，雖然其也預期宏觀經(jīng)濟增速可能會在未來幾個季度有所放緩，但這些是投資者可以接受以及在預期內的。
貝萊德對中國經(jīng)濟的韌勁仍保持較強的信心，判斷宏觀環(huán)境不會出現(xiàn)失速或系統(tǒng)性風險的情況，并且有機會優(yōu)于市場預期。除去悲觀預期情緒的修復，下列情況一旦實現(xiàn)也可能會帶動下半年的投資機會：
1)全球經(jīng)濟仍然保持強勁
2)貿易糾紛的明朗化
3)穩(wěn)健的國內宏觀形勢及各方面改革的推進
4)美元走弱，資金回流新興市場而潛在的風險包括，貿易戰(zhàn)進一步加劇并涵蓋科技等領域，美國增長并未帶動全球經(jīng)濟復蘇，以及美元持續(xù)走強。
如果把展望的目光看得更遠一些，其對中國市場中長期的走勢也保持樂觀。中國股市的估值在全球主要市場中長期還是偏低的，主要是因為投資者對一些經(jīng)濟結構問題的擔憂，例如產(chǎn)能過剩和高企的負債率等。但貝萊德相信這些年中國推行很多的結構性改革，能夠逐步改善經(jīng)濟結構，從而帶動股市估值的提升。
典型的例子包括已經(jīng)取得初步成效的供給側改革，雖然改革的過程可能會比較緩慢，或者對短期的經(jīng)濟有所影響，但對于各個結構性改革的大方向上，我們都是比較贊同的。另外，中國在全球投資者的股票投資組合里，還是一個比較明顯被低配的市場，有著較大的重估潛力。
另外貝萊德指出，隨著A股被納入國際主要股票指數(shù)，內地及香港股市在指數(shù)里的權重都會有所增加。這也會為中國股市帶來增量資金和更多的關注度，長遠利好中國股票市場。(劉瑞)