一季度的宏觀經濟數據進入密集披露期。在一組超出預期的宏觀數據亮相之后，股指表現卻不溫不火。記者在盤后采訪多位機構投資者時發現，對于上市公司盈利的疑慮，仍是制約當前市場投資者信心的一個重要因素，尤其是股指剛剛經歷了一輪幅度不小的上漲，估值修復過程基本告一段落。未來上市公司的業績表現能否支撐起股價的繼續上漲？投資者仍然等待更為真實的業績說話。
經濟現觸底反彈跡象
去年下半年以來實施的一系列重磅財政貨幣與改革政策效果逐步顯現，在剛剛披露的一季度經濟數據中，GDP同比增長6.4%，高于預期的6.3%，與前值6.4%持平。體現經濟增長三駕馬車現狀的固定資產投資、工業增加值和社會消費品零售總額均呈觸底反彈跡象。
該組數據獲機構投資者一片點贊之聲。
安信證券分析師韋志超認為，政府減稅降費、財政發力以及信貸供應的回升對經濟的提振初顯成效，一季度經濟企穩使得市場對基本面的悲觀預期大幅緩解。
中信保誠基金的分析師認為，中國經濟在前期一系列穩增長政策下實現平穩開局。向后看，雖然出口、地產銷售和開工仍存不確定性，但信用寬松明顯見效之后，經濟下行風險明顯減輕。
上市公司業績表現平平
但是，與這樣一個超出預期的宏觀數據形成鮮明對比的，是并不那么樂觀的上市公司盈利預期。
截至2019年4月9日，已有93.7%的創業板上市公司披露了一季報相關信息。根據國信證券對已有數據的總結，創業板上市公司一季度凈利潤累計增速為-16.2%，環比上升46.6%。分析師燕翔認為，創業板上市公司凈利潤增速在2017年底下滑至負區間后，于去年一季度出現短暫反彈，其后重啟下行模式，但經過2018年的財務大洗澡后，一季度創業板業績增速跌幅大大收窄。
同時，滬深兩市上市公司中，已有0.5%的上市公司發布了2019年一季報，32.5%的上市公司發布了業績預告信息。
匯豐晉信滬港深基金的基金經理程彧認為，雖然近期宏觀經濟表現出逐步企穩的良好態勢，但就2019年全年業績而言，大幅增長的可能性并不是很高。如果剔除2018年A股大比例計提減值準備的影響，預計2019年全年整體業績增速可能超5%，如果考慮減值準備的話，增速應該會更高一些。目前來看，A股一季度整體業績平平。但由于市場之前對于一季報整體業績并無較高預期，因此預計一季報對于市場情緒不會有顯著影響。
基金經理并不悲觀
宏觀經濟數據超出預期，上市公司的真實業績卻表現平淡，市場究竟選擇相信誰？
興全精選基金經理陳宇認為，2018年企業盈利其實并沒有市場反應的那么差，主要是政府的劇烈降杠桿疊加貿易環境的影響，使得市場情緒面比較悲觀，因此2018年市場是一個估值大幅收縮的過程。而在情緒轉好和風險偏好提升之下，2019年估值修復的概率很高，今年仍存在比較大的結構性機會。往后看兩三年，包括科創板等很多新興產業經歷了孕育和成長，很可能會看到真正盈利上的回報。
上投摩根基金的分析師也認為，盡管A股今年以來已有較大漲幅，估值也有所修復，但仍在相對低位，經濟有韌性、外資流入以及A股對國家戰略意義提升的長期趨勢都沒有發生變化。截至3月底，中證500指數市盈率僅25倍，估值仍在歷史上最低的20%的區間里；滬深300市盈率僅12.7倍，距離歷史均值16.8倍仍有30%的擴張空間。即將到來的5-6月份是經濟活動的傳統旺季，沒有必要在經濟修復之初就開始擔心有巨大的風險。（王欣）