賠本賺吆喝 漫畫財經 王建明
今年，A股延續了去年的反彈行情，市場的活躍助推了券商整體交易傭金水漲船高。然而，記者近日在走訪深圳多家券商時了解到，券商平均傭金率不斷下滑，已跌破萬分之二水平，部分券商甚至推出了萬分之一的“白菜價”，可謂是“賠本賺吆喝”。對此，多位業內人士表示，隨著傭金率不斷下滑，券商經紀業務應加快向財富管理和綜合營銷轉型。
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深圳傭金率萬二以下已很普遍
近年來，券商平均傭金率持續下滑，從2011年的萬分之八一路下滑，如今已跌破萬分之三的水平。
據中證協此前披露的上半年經營數據，134家券商代理買賣證券業務凈收入（含交易單元席位租賃）為523.1億元。根據Wind數據，上半年AB股成交總額為88.71萬億元，按照買賣交易雙向計算，行業上半年平均傭金費率約為0.0295%。
記者近日走訪了東方財富、平安證券、國信證券等多家券商深圳分公司、營業部。
“這幾年傭金戰打下來，券商經紀業務受到比較大的沖擊，”一位深圳本地券商資深投顧告訴記者，“深圳大多數中小券商傭金率都在萬分之二左右，有些券商營業部為了招攬客戶，甚至給出了無資金門檻的萬分之1.2傭金水平，如果扣除交易規費約萬分之0.9，其凈傭金只有萬分之0.3，而這對于一些中小券商營業部來說可能都無法覆蓋成本。”
該投顧還坦言，“還好交易所規定股票每一筆買賣傭金都是最低5元，不足5元的按5元計算，這筆錢表面看起來似乎不多，但是由于一些散戶交易頻繁，累計起來也是相當可觀的一筆收入，如果沒有最低5元的傭金，一些營業部可能都會虧損。”
記者在走訪幾家營業部時隨機詢問了四位股民，他們均表示自己的傭金在萬分之二以下。“我的傭金是萬分之一，資金量100多萬，”股民李先生指著營業部的前臺告訴記者，“拋開規費之類的，他們真的算是0傭金了。”
記者在采訪時還了解到，在今年6.18電商促銷大戰時，部分中小券商如川財證券、華寶證券等開戶資金最低只要幾萬元，就可以享受“萬1”的傭金率，而且還可以免去最低5元的傭金要求，這一操作相當于把傭金“打入谷底”。
“今年雙11我們很可能會有類似的促銷活動，”東部一家上市券商營業部人士坦言，“現在大家都在搶占市場，即使不掙錢也沒辦法”。
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意在爭奪客戶拓展增值服務
一般情況下，券商對大資金量、交易量的客戶會給予降低傭金率的優惠，畢竟這些客戶能貢獻較大的傭金收入。然而，目前一些中小券商的低傭金率面對的是相當于無資金門檻的客戶。難道券商真的就是“賠本賺吆喝”嗎？
“一些客戶的傭金率含規費只有萬分之一，即使一個月交易幾千萬元，對我們來說都是基本不掙錢的，”上述深圳本地券商資深投顧對記者稱，“我們看重的是為客戶提供后續的增值服務，比如開立融資融券可以賺取利息收入，兩融利率6%，資金量大的5%左右，這筆收入比傭金貢獻還大；此外，通過銷售基金、私募產品可以賺取銷售費用、管理費等，這些費用相當于產品銷售金額的2%左右，銷售1億就有200萬。”根據中證協發布的上半年數據，134家券商利息凈收入合計為275.66億元，營收占比12.92%，同比增長逾兩成。其中，國泰君安利息凈收入達28.54億元，同比增長12.14%，排在行業首位。此外，海通證券、中國銀河、申萬宏源等8家券商的利息凈收入均超過10億元。
作為公募基金主要的銷售渠道之一，券商主要依賴客戶經理銷售基金。通過券商購買基金能獲得更專業的推薦和跟蹤服務，這也是券商基金銷售費率較高的一個重要原因。
不過，在互聯網平臺和銀行的夾擊之下，券商為爭取市場份額，今年開始在費率上加大優惠幅度，部分券商將基金申購費降至一折。
上述東部上市券商營業部人士坦言，“最近兩年，市場結構性行情明顯，‘炒股不如買基金’現象日益突出。有些客戶自己炒股一直不賺錢，我們就選擇一些基金推薦給客戶，一方面我們賺取銷售費用，另一方面客戶也掙錢了。”
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經紀業務如何轉型？
隨著傭金率連年下滑，券商經紀業務未來何去何從呢？
粵開證券分析師李興指出，“券商經紀業務的關鍵在于獲客和活客，首先獲取大量客戶資產，然后活躍客戶進行投資交易創收。在市場同質化競爭加劇帶來行業傭金率下降的趨勢下，券商應打造差異化的競爭優勢，在提升經紀業務市場占有率的同時，推動營業部從通道業務向財富管理和綜合營銷渠道轉型，將營業部打造成為公司全產品銷售的渠道和平臺。”
記者在走訪時了解到，券商投顧業務是近年來經紀業務的重點之一。據悉，投顧提供的服務一般包括給客戶推薦投資組合、公募、私募等產品，還有向客戶提供研報需求等。投顧服務采取差別化傭金，其傭金率一般比平均水平要高得多，有的投顧傭金率達千分之一甚至更高。
不過，部分投資者對于投顧業務并不是太認可。“我之前嘗試著和這家券商的投顧簽了協議，傭金率是萬分之八，”股民王先生在營業部對記者稱，“如果投顧能夠提供有價值的投資建議讓我賺錢，我是不在意支付高傭金的。但是，在試用一段時間后發現并不比我自己炒股強，我就中止協議了。”
“未來資產管理行業的競爭會越來越激烈，低傭金并不能保證留住客戶，”經濟學家宋清輝認為，“券商經紀業務要向財富管理積極轉型，在此過程中，券商的產品、投顧、平臺等綜合實力需進一步提升。”
廣發證券認為，券商行業傭金率仍在下行，伴隨交易換手率和傭金率雙雙走低，國內券商經紀業務轉型壓力凸顯。隨著外資券商的進入，海外零傭金模式倒逼國內券商加速向財富管理轉型。
